2022国考证监会面试题库：法律岗模拟试题（三）

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第三题：

谈谈你对侧袋机制的理解。

【答题要点】

(1)概念：当基金组合中某一项或几项资产流动性缺失时，因无法有效对这些资产进行估值，可以将这部分资产另袋存放，称之为侧袋，其余正常资产称为主袋。

投资者赎回基金资产时，先得到主袋资产对应的现金，待侧袋资产交易活跃后再向当时持有的客户兑现那部分现金。将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行独立管理的机制。原有账户为主袋账户，独立账户为侧袋账户。

(2)有什么意义。

公募基金引入侧袋机制，对《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》中“特定情形下基金管理人流动性风险管理的辅助措施”进行细化，进一步丰富了基金管理人的流动性风险管理工具，促进公募基金行业平稳健康发展;有利于防范先赎占优等行为，最大程度保障投资者合法权利;为公募基金探索产品创新，更好服务实体经济、更好满足公众投资需求提供制度保障。

(3)存在的问题。

但是，由于侧袋账户没有实际操作过，一些细节上的问题还有待探讨。如侧袋法增加了公募基金投资过程的复杂度，投资者理解难度上升，需要对大量投资者进行教育和解释;基金管理人一旦启用侧袋法，则意味着主动披露基金投资踩雷。故对于基金管理人来说也是两难的权衡;同时，启用侧袋法的时机较难把控，若侧袋法启用过晚，后续的投资者仍可能面临利益受损。但若启用过早，投资标的一有风吹草动就启用侧袋，而事后发现并无必要，一方面对于投资者信心和流动性是一种干扰，另一方面对于基金管理人的声誉也有负面影响。

此外，侧袋机制也存在一些弊端和风险：信息披露内容需重新规范：引入侧袋估值后，基金会存在多个净值，包括主袋账户净值和侧袋账户净值。因此信息披露时应如何披露，成为不可回避的问题;投资者撤回投资受限：限制投资者撤回其部分投资的时间和方法，阻止投资者赎回其全部权益;可能会出现挪用侧袋账户资金、利用侧袋账户机制阻止持有人赎回、恶意收取更高的管理费用等不良现象。

(4)完善建议。

为了更好完善侧袋机制，我认为应首先加强监管。在侧袋机制的运作过程中需要警惕其中存在的道德风险，通过立法对可能潜在的不良现象进行规避，监管部门需督促信息披露的透明和规范。同时，投资组合中种类相近的资产需要采用一致的估值方法，可设置将投资转入及转出侧袋的检查及监控措施。相信，未来它的执行能更好进行流动性风险管理，促进侧袋机制不断的完善。

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